7月3日以来，债券市集堕入横盘窄幅动荡，TS、TF、T收盘价的动荡区间幅度永诀为0.27%、0.08%、0.42%。刻下长端利率完好意思水平较低，即使以前基本面链接支捏利率走低，以前长端利率下行空间也比较有限。比拟而言，面对不休升温的好意思联储降息预期和国内基本面的下行压力，央即将会链接保管流动性合理充裕，有望促进中短端利率进一步下行。洽商到刻下TF与T的价差已运行至1.5隔壁，是自2017年以来的完好意思低位水平，在刻下趋势性行情难现的布景下，多五债、空十债的品种间套利成为较优采纳。

    图为价差走势

从基本面来看，上周公布的二季度实质GDP同比增长6.2%，比一季度放缓0.2个百分点，国内经济濒临下行压力，这是中永恒支捏债市偏强的中枢变量。从分项数据来看，6月工业坐蓐和耗尽数据均出现回升，况且超出市集预期，而且形态GDP从一季度的7.8%回升至8.2%，短期放浪反璧市的进一步高潮空间。洽商到刻下表里需求偏弱，且近期国度对于房地产干系策略的转念，会在一定程度连累房地产投资，下半年国内经济依然会濒临较大的下行压力。

7月是传统税收大月，税期岑岭每每出当今每月15日前后，而且月中亦然地方债等政府债券刊行缴款最密集的技术，这两项身分均会推高财政入款，这意味着资金从银行体系流向国库，变成流动性回笼。干涉7月中下旬，市神志临较大规模的中永恒MLF资金到期压力，央行自7月15日启动通过逆回购和MLF加大资金投放对冲力度，同期开启TMLF。跟着税期影响的消退以及连存一火之交投放的累作歹果清晰，干涉本周，各种资金价钱纷纷回落，ROO1、R007永诀下落41.27BP、43.42BP，国内流动性合座仍有望保管宽松。

外部环境不笃定性加大天下经济下行压力。7月23日，海外货币基金组织IMF公布了新一期天下经济瞻望，再次下调以前两年天下经济增速，下调2019年天下经济增速0.1个点至3.2%，并强调当期天下经济增长依然低迷。另外，最新公布的好意思国7月Markit制造业PMI初值50，创2009年9月以来新低，不足预期51；欧元区7月Markit制造业PMI初值大幅度下滑，从之前的47.6下滑至46.4，且不足预期。

天下货币环境宽松程度加速，多国央行加入降息行列。7月18日，韩国央行布告将基准利率下调25个基点至1.5%，这是自2016年9月以来初度降息。紧随后来，印尼央行也布告将7天逆回购利率下调25个基点至5.75%。随后，南非央行布告将关节利率下调25个基点至6.5%。当日，乌克兰央行也布告降息，将主要利率下调50个基点。据不完全统计，2019年以来，天下规模内仍是有近20家央行接管了降息举措。另外，好意思欧日降息预期不休攀升，这为我国货币策略腾出了空间。7月31日召开的好意思联储议息会议是近期市集蔼然的焦点，警惕预期差对金融市集的影响。另外，需要蔼然7月中央政事局会议对策略处所的定调。

近期，金融委办公室发布《对于进一步扩大金融业对外通达的联系举措》九游体育app娱乐，淡薄了11条金融业对外通达次序。加大对外通达对债券市集的影响是永恒且捏续的，从中债登托管量来看，外资捏仓的主力仓位是国债，其次是政金债，以前跟着便利境外投资者投资国内债市的策略冉冉落地，债市有望迎来增量资金。(作家单元：中辉期货)